企业上市地点的选择： 选择上市地点
上市作为吸纳资金的重要渠道，正随着中国企业竞争力的不断提高而备受追捧。然而，上市是一项极其复杂的系统性工作，要使上市成功并达到预期的目标，企业必须根据自身的融资规模和不同市场的上市条件、风险以及成本合理挑选上市地。换言之，上市地点的选择直接关系到企业海外融资的费用和成本，进而影响整个上市活动的成败。任何对上市保有希望的企业，尤其是想在海外上市的企业，更不能盲目追求，否则都会让企业渴望通过上市融资扩充资金实力的梦想落空。
全球主要交易所的上市条件以及各国证券交易所的上市条件都经历了不断发展和完善的过程，不同时期对股票上市的要求也各不相同，而且不同的国家和地区的法律文化、市场发育的程度各不相同，导致不同的证券市场或者相同的证券市场在不同时期上市条件也不同。
（一）境内企业选择境外上市地时应综合考虑的因素
企业选择上市地时应综合考虑下列因素：
（l）本身所具备的条件与证交所上市规则中对上市公司的基本要求的符合程度；
（2）证交所一级市场的筹资能力和二级市场的流通性；
（3）证交所及其证券监管机构对上市的监管程度；
（4）初始上市和维护上市的费用水平；
（5）企业与证交所所在国（或地区）业务关联度；
（6）拟上市地投资者对中国及中国企业的熟悉程度；
（7）地理位置；
（8）法律和文化背景等。
（二）选择上市地点的策略
企业在选择上市地点时，需要进行理性的权衡，既要考虑企业自身的比较优势和市场定位，还要对不同证券交易所和市场投资者的比较优势进行评估。企业应该选择市场收益大而需要付出的资源相对少的上市地点。
从成本角度看，不同交易所由于上市条件、监管规则、交易规则等的不同，引起上市的交易成本不同；从收益角度看，不同交易所所属国家的资金供给量不同、交易所的品牌效应不同，造成企业通过股票发行所获取的溢价收益不同；从企业发展战略看，在不同交易所发行，对企业的战略形象。国际知名度影响不同。企业选择海外不同交易所发行股票，应该充分考虑企业融资成本、融资收益及企业发展战略三个方面的关系。
全球各个国家的不同交易所在发展中也采取了差异化、专业化的策略，这意味着不同的交易所中集聚的投资者不同，深层反映了投资者的风险偏好、行业选择等的不同。进行海外上市，要根据企业所属行业、企业筹资的风险程度等选择上市地点。纽约市场和纳斯达克同样是美国的证券交易市场，但是在分工上就存在着明显的差异。纽约市场是传统行业和传统性公司偏好的市场，纳斯达克则更多的是高科技或新经济行业或企业集聚的市场。这种传统行业和高科技行业的不同交易市场，在英国、日本等都存在。但就高科技行业或新经济证券交易市场来说，纳斯达克在全球更具有知名度。
对于中国国有企业而言，香港、纽约、伦敦、新加坡是最主要的海外市场。
中国香港是离大陆最近的真正意义上的国际金融中心，有除日本之外亚洲最大的证券交易所，资本市场成熟，法律法规健全，融资能力强，是中国国有企业海外上市的重要集聚地。据香港联交所公布的有关资料统计，中资背景企业是香港证券市场上的重要力量。很多中国大型国有企业海外上市首选香港。香港联交所为了鼓励内地大型企业，特别是国有企业赴港上市，于2004年初专门修改了上市规则，放宽大型企业赴港上市在赢利与业绩连续计算方面的限制，在一定程度上为这些大型国有企业赴港上市创造了更为便利的条件。在上市成本上，香港主板市场，一般的上市成本为筹资总额的10％。香港作为本土市场的构成部分，国有企业在香港上市有地域和文化上的优势，而且对于上市公司而言，在本土市场上市意义重大。另外，在监管层面上，香港联交所和中国证监会有着密切的沟通和合作。国企在香港上市是一个不错的选择。事实上，比较中国移动等大型国企在美国和香港同时上市之后，在香港市场上的流动性更高，交易量占据主导性地位。特别是在美国《萨班斯法案》颁布后，大型国有企业越来越趋向于在香港上市。但香港投资者具有自身的投资偏好，较偏好房地产行业和银行业，这一点应弓随注意。从目前的趋势看，国家管理层也偏向于国有企业实施A＋H的上市模式，它不仅可以让国内投资者分享经济增长的成果，同时也避免了由于国内市场容量有限，不能承受大的融资需求的矛盾，并且也进一步巩固了中国香港作为世界金融中心的地位。
纽约包括纽约证交所和纳斯达克两个主要市场。对中国企业来说，纽约虽然在地域及文化L相距较远，但这里拥有其他市场所不能比拟的资金容量。流通量和最强的资本运作能力。美国纳斯达克的筹资成本是最高的，一般在筹资总额的13％－18％；而纽约股票交易所目前最低不会低于筹资总额的12％。与中国内地融资成本不超过筹资金额5％的标准相比，这么高的门槛并不是一般企业能够承受的。尤其是在怦班斯法案》实施之后，巨额的上市成本、不菲的维持费用、极为严格的内部控制标准，加上对中国企业认知度较低，让许多国内企业望而却步。不过，美国证券市场的严格要求，使得能够在美国上市成为一个企业追求的较高境界。如果能够在美国证券市场上市，表明这个企业完善的治理结构和良好的信誉，表明这个企业可以较大程度维护投资者的利益，表明这个企业经营管理制度的国际化。如此，投资者更愿意支付更多的溢价而鼓励企业到美国上市。事实上，企业上市，最主要的目的是融资，但还有一个非常重要的副产品就是提高公司治理水平、品牌形象和知名度。纽约是世界金融中心，对提升公司形象有比较积极的意义。适应它的严苛，才更显得与众不同。
新加坡作为亚洲的一个金融中心城市，也非常欢迎中国企业。但新加坡的金融地位不如香港，上市公司数量少，虽然筹资成本不高，约为筹资金额的8％，但融资金额有限，交易不活跃，适合中小型国企上市。
伦敦交易所的k市程序与香港类似，而且筹资成本较低。作为世界三大金融中心之一，伦敦一直吸引着不少亚洲优秀企业前往上市。尤其美国《萨班斯法案》生效后，伦敦应该是更受中国企业关注的上市地点。国航股份就因为美国“404条款”造成的高额财务费用和较为苛刻的内控要求，从而将上市地点从美国搬到了英国。在欧无启动之后，欧洲证券市场的崛起日益引人注目，形成德交所和泛欧交易所对峙的局面。德交所在2005年10月25日把原来的管制的非官方市场更名为“自由市场”。这是为了符合其国际化定位，使之内涵更清晰。自由市场是和德国证券交易所官方市场和受管制市场相并列的第三类市场。在自由市场交易的不仅有本国股票，还有外国股票，德国和外国发行的固定收益债券和各种权证。泛欧交易所则具有与多国监管部门进行协调的经验，特别是在与纽约交易所合并后，可以实现一天24小时的连续交易。
附：四个主要市场比较 对比项目 | 香港 | 伦敦 | 美国 | 新加坡 | 基金量 | 多 | 多 | 多 | 一般 | 当地政府监管力度 | | |
| 
