内生外延双轮驱动，业绩持续高增长。公司从成立以来年度营收增长均在40%以上，受益于视频安防投资不断加大，尤其是视频安防监控平台投资占比不断提升，我们预计未来3年有望继续维持40%以上内生增长。公司并购整合能力卓越，以安防监控平台为中心，整合产业链资源，具有很好的协同效应，2015年至今已经公告收购了华启智能、广州嘉崎、动力盈科，三者2015年有望贡献备考净利润超过1亿，将大幅增厚全年业绩。

　　“云联网、视频大数据、智能硬件”公司三大战略版图布局逐渐完善，视频大数据空间巨大。公司收购爱耳目布局家庭安防、收购动力盈科切入安防视频运营领域，携手SenseTime加强视频大数据技术，投资JIBO开启智能机器人布局。视频未来将成为数据的主要载体，视频联网后下一步发展将是视频大数据，空间巨大；公司还积极布局智能机器人，有望和自身视频大数据、深度学习等技术产生良好的协同效应。

　　投资建议：内生外延双轮驱动，业绩有望持续高增长；视频是大数据的重要部分，同时结合智能机器人，应用空间广阔。预计公司2015-2016年EPS分别为0.81元和1.44元，维持“买入-A”，6个月目标价90元。

　　风险提示：并购整合风险。