9月12日从工信部获悉，近日，电子信息司副司长乔跃山应邀出席2017年互联网+健康中国大会，并做主题发言。乔跃山表示，近年来工信部把信息技术与医疗健康创新融合发展作为重点工作持续推进。今年2月份，联合民政部、国家卫计委发布了《智慧健康养老产业发展行动计划(2017-2020年)》，推动智慧健康养老产业加快发展。工信部目前正在组织开展智慧健康养老应用试点示范建设和智慧健康养老产品及服务推广目录制定等相关工作。

我国的养老面临巨大挑战。根据全国老龄工委发布的《中国老龄产业发展报告》，2050年我国老年人口数量将达到4.8亿，消费潜力将增长到106万亿元左右，占GDP的比例将达33%，成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。随着老龄化人口的增多，对医疗资源的依赖和消耗也会随之增加。目前，我国养老产业体系信息技术应用水平较低，亟需利用新一代信息技术最大效率利用医疗资源，推动养老产业升级。

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永安药业：中报业绩和3季报预告业绩完全符合我们在深度报告的分季度预测

中报业绩和3季报预告业绩完全符合我们在深度报告的分季度预测。2017上半年永安药业（002365）收入4.3亿元,同比增长46.8%,股东净利润7138万元,同比增长106.8%,完全符合我们预期,扣非净利润5792万元,同比增长153.5%。公司同时预告3季报净利润1.06亿~1.31亿元,同比增长110%~160%,完全符合我们在5月24日永安药业深度报告里的分季度净利润预测。

分产品来看,牛磺酸收入3.17亿元,同比增长35.6%,毛利率42.53%,同比上升7.43个百分点。其中,牛磺酸出口2.57亿元,同比增长34.87%,出口占比的变化不大。我们在深度报告里已经解释清楚,牛磺酸的提价,反映到业绩上是有滞后的,占公司产能一半的长单,早已于去年10月就锁定,我们估计在3.3美元/公斤左右,而剩下一半的散单,年初在2.4美元左右,3月份提价到4.2美元,4月底提价到5.6美元,但上半年确认收入的订单,大部分还是年初就签订的低价散单,小部分是3月份提价的单子。而5.6美元订单要确认到收入里,估计要到4季度。所以,公司净利润必然是逐季增加的。

环氧乙烷和保健品略亏,完全符合我们预期。环氧乙烷上半年收入8153万元,同比增长141%,毛利润略亏943万元。今年上半年,由于环氧乙烷价格上涨,公司从2月到6月开工了4个月,因此能基本持平。6月份之后,环氧乙烷价格下跌,环氧乙烷又再次停产,不过,近期环氧乙烷价格又上涨,我们估计超过公司的成本线,估计近期有开工可能,所以,我们估计3季度环氧乙烷顶多就亏损500万元左右。我们在深度报告里面也写了,环氧乙烷价格波动大,定价权不在公司这边,中性的预期就是盈亏平衡,今年即使亏损,也不会超过2000万元。保健品业务收入2496万元,同比增长6.91%,目前公司代理的进口保健品,受困于政策,进入国内的通关速度较慢,我们估计全年亏损不会超过去年。

乐金健康：产业资源持续整合,盈利能力显著提升

Q3业绩大幅增长,费用控制推高盈利能力

乐金健康（300247）2016Q3业绩大幅增长2358%,主要源于久工健业并表。受益于产品结构优化以及卓有成效的费用控制,Q3净利率同比大幅增加13.1pct。公司积极向家庭健康系统解决方案提供商转型,并通过增资中盛溯源正式布局生物医疗领域。

久工健业并表带动盈利显著提升

乐金健康2016年1-9月实现营业收入3.2亿元,YoY19.6%;实现净利润3299万元,YoY148.2%;实现EPS0.05元/股。全资子公司久工健业自2015年四季度开始并表,是公司报告期内业绩增长的主要原因。其中,公司Q3单季度实现营业收入1.2亿元,YoY38.5%;实现净利润1766万元,YoY2358.1%。此外,Q4正式并表的福瑞斯和瑞宇健身2016年合计承诺净利润约为3500万元,将显著增厚公司全年盈利水平。

费用控制显现成效,净利率显著提高

受久工健业并表影响,公司产品结构中新增按摩产品系列,包括按摩椅、塑形椅、按摩小电器等产品。与传统的远红外理疗设备相比,按摩类产品的毛利率更高。在产品结构优化的影响下,公司Q3单季度实现整体毛利率38.1%,同比小幅提升0.1pct。公司费用控制卓有成效,公司Q3单季度销售费用率及管理费用率分别同比下降7.6pct和1.6pct。受上述因素影响,公司2016Q3实现净利率14.2%,较2015年同期明显提高13.1pct。

涉足生物医疗领域,大健康产业布局深度延伸

公司增资7750万元持有中盛溯源15%股权,正式布局国内干细胞产业。中盛溯源由国际著名科学家俞君英博士创办,拥有人类诱导多功能干细胞工业生产和应用的全球领先技术团队。公司通过投资中盛溯源,拟将国际先进技术引入国内干细胞产业,引领行业标准化发展,短期建立iPSC 干细胞库,进行疾病细胞模型研发和销售,以及候选药物的筛选。此外,公司于报告期内与美国麻省总医院签订了合作研究协议,将共同开发实体瘤新型CAR-T细胞疗法。此次投资标志着乐金健康暨布局生物医疗领域之后,将投资范围进一步延伸至精准医疗领域。

大健康正宗标的,维持“增持”评级

乐金健康为大健康正宗标的,持续整合产业链资源促进业绩高增长。公司有望由单一的桑拿保健设备制造商转变为家庭健康系统解决方案的提供商,并涉足生物医疗领域向大健康产业深度延伸。按照福瑞斯和瑞宇健身于2016年10月正式并表计算,考虑发行股本购买资产及募集配套资金所带来的摊薄效应,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.12/0.18/0.22元。参考可比公司,给予公司2017年目标市值区间85-95亿元。按当前股本计算,对应目标价格区间11.77-13.16元。维持“增持”评级。

风险提示:高端消费增长放缓,国内干细胞产业政策变化。

华业资本：医疗供应链金融快速发展

华业资本（600240）2017年上半年实现营业收入30亿元,同比减少3%;实现归母净利润8.4亿元,同比上升154%。收入增速与利润增速产生分化的核心原因是:地产与医疗板块毛利率大幅提升。我们认为,上半年公司核心边际变化包括:

(1)供应链金融业务的盈利同比大幅上升47%;

(2)公司参与设立的申易基金净利润同比上升35%;

(3)重庆三院在上半年扩张迅速,收入(2亿元)与门诊人数(16.4万人次)高于去年全年水平。

金融板块规模扩张,盈利能力显著提升。公司的金融业务涵盖两方面:医疗供应链金融与金融投资。我们认为,公司金融板块将与医疗板块形成很好的产融结合。

(1)医疗供应链金融盈利能力上升。华业资本的医疗供应链业务模式为折价收购三甲医院供应商的应收账款,对上游供应商提供融资服务,持有该应收账款到期后从医院收取资金,或以资产证券化形式出售给金融机构,由此打通上中下游,实现三方共同受益。

截至2017年6月末,公司医疗金融平台总规模达近90亿元,子公司国锐民合与西藏华烁投资医疗供应链金融共确认投资收益3.9亿元,实现净利润2.2亿元(同比上升47%),其中西藏华烁净利润同比增加12%,国锐民合去年同期未参与供应链金融投资。

(2)积极布局金融投资。公司继续发展其金融投资业务。公司参与设立的深圳国泰君安申易基金在中报期内新增2个投资项目,投资金额合计1亿元,通过正常退出项目收回资本金金额2288万元,并实现投资收益454万元。2017年上半年,申易基金在期末净资产与去年同期基本

持平的情况下(4.2亿元)实现净利润1802万元(同比增加35%)。另外,公司投资入伙的新建元二期创业投资企业在中报期确认投资9个项目,投资金额约为3亿元。

医疗板块完成全产业链布局。公司2017年上半年医疗板块发展迅速,净利润同比增长118%。公司子公司捷尔医疗在2017年上半年实现营业收入3.2亿元,实现净利润1亿元。

另外,捷尔医疗与重庆医科大学合作筹建的重庆三院在2017年上半年实现收入2亿元,门诊人数达16.4万人次,均高于去年全年水平。我们认为,未来重医三院将作为公司医疗产业经营的综合平台,为公司带来稳定收益。截至中报期末公司已基本完成医疗板块的全产业链布局。

地产交付兑现利润,后续仍将持续收缩。由于中报期内北京通州东方玫瑰项目集中交付,房地产板块净利润的大幅上升。中报期内,在商品房销售业务的营业成本大幅下降51%的情况下,营业收入(26亿元)与去年同期基本持平。我们预计,随着公司进一步剥离房地产业务,该板块对公司利润的贡献将逐渐下降。

投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价14.8元。我们预计公司2017年-2019年的EPS 分别为1.22元、1.28元、1.39元。

风险提示:市场风险,经营风险,政策风险。