上市——企业发展的一剂灵药？

    “吾尝终日而思矣，不如须臾之所学也；吾尝而望矣，不如登高之博见也。登高而招，臂非加长也，而见者远；顺风而呼，声非加疾也，而闻者彰。假舆马者，非利足也，而致千里；假舟楫者，非能水也，而绝江河。君子生非异也，善假于物也”。
——荀子的《劝学》

    望得远要登高，听得远要顺风，行衙里靠车马，渡江河靠舟船。同样，当企业发展到一定程度，就需要更多的资金来扩大生产。有充足的财务支持，企业才能越来越快得到规模扩张。而一个企业要想在短期内筹集大量资金，迅速扩大规模，也必须适时适当的借助外力。而上市则是吸纳资金的好方法。把部分股份拿到资本市场上进行交易，股份被卖掉的钱就能用来研发新产品、购买设备，从而实现扩大经营规模的目标。
    虽然上市能为企业带来诸多好处，但民营企业上市并非很积极。这也是有多方面原因的：上市后需要提高企业的透明度，同时也就暴露了一些公司机密；有的企业则担心上市后企业的经营运作置于公众的监督之下，会影响企业的生产经营,也担心股权多元化后会失去对企业的控制权。还有的企业担心通过上市进程暴露公司在财务、知识产权方面不合法的行为,所以就不愿意上市。另外,上市周期长、成本相对高、融资规模小、再融资程序复杂等,也阻碍了民营企业进入资本市场的热情。而且，按照规定,企业发行上市的量化要求包括：最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元(净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据)；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元(或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元)；发行前股本总额不少于3000万元,发行后的股本总额不少于5000万元。可见，现行规定给中小企业上市设置的门槛还相对较高。
    权衡利与弊，上市能得到社会资金，不仅增强了企业生产经营的财务基础，还将一部分风险转移给了大众。上市还能获得诚信、具有发展前景等良好的企业形象，提高了知名度。而通过达到上市对企业的种种标准，还能使得企业的管理更为规范。有调查显示，高管阶层与员工收入差别在上市初有了根本性的改变，收入差距有了明显的拉大，民营企业在上市后对高管激励方面极为重视，而且激励机制也比较完整。因此，获得上市的机会仍然是不少企业梦寐以求的追求。

    中小企业上市面临机遇

    但是，由于传统的融资渠道狭窄，能具备上市条件的都是大企业集团，对于众多中小企业而言，银行贷款仍是融资的主要途径。80％以上的中小企业难以获得其他的金融服务和融资，资金不足成为制约其发展的瓶颈。长期以来，中国的安防企业也只能寻求其他途径来实现资金流转，但对于具有高风险特征的高新技术企业来说, 由于企业规模偏小，营运时间较短，市场前景不确定，造成其盈利能力不稳定，存在一定的市场风险，通过银行贷款或间接融资筹得资金也并不是件容易的事情。而我国主板市场因为进入门槛过高也将它们拒于门外。
    近年来，中小企业对中国gdp增长的贡献率越来越大，有数据统计，中国中小企业每年上缴税收超过国家税收总额50％，外贸出口超过60％，占全国企业的数目超过99％。为了支持中小企业加强融资的能力，国家推出了一系列政策。而中小企业板就重点是为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供的直接融资平台。
    深圳证券交易所上市推广部副总监邹雄在题为《中小企业板与科技型企业发展机遇》的演讲中指出，上市公司行业分布方面，86%属制造业，66%的公司属于高科技企业；多数公司在各自行业细分领域具有优势。在行业地位上，中小板上市的企业都占据了各细分行业的龙头地位。比如东信和平是世界充值卡生产规模最大的厂商之一，国内市场占有率第一；伟星股份是全国最大的纽扣生产企业，山东威达机械为中国最大的钻夹头生产企业。马太效应在此得到了充分的体现。双鹭药业主承销商华林证券投资银行总部副总经理李义在介绍双鹭药业的成功上市经验时说，企业要想上市，资产规模不一定要大，但一定要具有行业特色。一般来说，属于新兴产业领域，比如it、信息工程、生物工程、智能控制、通讯等行业，技术处于行业前沿地位或者具有独特性又有后续开发潜力的企业比较容易买壳上市。
    深圳证券交易所副总经理陈鸿桥认为，目前是企业改制上市、利用资本市场做大做强，率先掌握资金、机制优势的最佳时机。中小企业板在2004年5月推出1年后，上市公司数量就达到50家。中小企业板扩容提速后，将有利于吸引更多的上市资源，更多地满足科技型民营企业进入资本市场的要求。业内人士估计2007年深市约可接纳240至288家新公司。而深圳市中小企业上市培育工程办公室的一位负责人则表示,市政府在培育中小企业上市方面心情相当急切,深圳市政府的目标是：从2006年开始,今后3年内实现每年重点组织中小企业2000家以上进入普及培训期,100家以上基本具备条件的优质企业进入上市推荐培育期,10家以上优质企业进入上市辅导培育期,形成上市梯次推进格局。
    根据加入wto时的承诺,中国已在2006年年底全面向外资银行开放人民币业务。外资银行的积极介入，拓展了中小企业的融资渠道，满足企业在扩大经营规模过程中对流动资金的需求。而与国际金融规则的接轨，不仅能实现企业的规范经营，还能帮助企业与国际化的金融机构建立起信用关系，为企业长期发展打好基础。
    目前，渣打银行已经计划向中国中小企业提供流动资金贷款、贸易融资、信用证、现金管理等国际领先的全套金融服务。而且还设专门的客户经理团队、信贷审批团队，力图将自身的中小企业理财经验以及对本土市场的理解有效结合，为中小企业提供量身定做的融资产品。而渣打银行在上海和深圳成功推出的中小企业“无抵押小额贷款”业务，将使得两地中小企业可以在没有任何抵押的情况下有机会获得最高50万元、最长

    两年期限的贷款。
    美国纳斯达克股票市场中国首席代表劳伦斯·潘认为，“中国市场的回报潜力非常客观，中国公司的质量也在不断提高”。目前，摩根斯坦利、高盛、凯雷、软银等众多的海外私人股权基金、风险投资基金都为中国企业提供了更多的选择。

    上市，苦口的良药？

    近来，海外的资本市场之门也对中国企业敞开了。欧、美、日、韩的证券交易所正在不断加强在华攻势，大力宣传各自的“招商引资政策”，吸引中国优质企业到海外去上市。一系列在海外成功上市的案例也使得国内企业将目光投向了海外金融市场。买壳上市是中国中小企业海外融资的捷径，通过这种方式上市，在时间、交易成本和成功性等方面都有较大的优势。海外上市虽然能为企业提供融资渠道，但也有业内专家指出，不管是欧洲、美国还是新加坡，其资本市场也有一些劣势，而且文化背景差异大，国内企业对其市场缺乏了解。
    相比海外上市，本土证券市场也有着自己明显的优势。本土上市较容易获得认同；投资者沟通容易，信息对称；没有文化、思维模式障碍，能避免法律不同一所带来的法律风险。并且资本市场与国内市场的产业发展可以得到有益的配合。这些对中小科技型企业显得更为重要。因此，在对于本土还是海外的上市问题上，需要企业根据自身的特点慎重选择。
    另外，上市是利用企业的诚信与良好的发展前景，将社会财富化为己有，这些却并非是免费的午餐。美国有调查表明，营业额在2500万美元到9900万美元之间的企业，为了达到一上市法案的要求，每年平均需要在会计审计和其他相关方面花去成本74万美元，以及12000小时的内部工作和3000小时的外部工作，另外再加上额外的59万美元会计审计费用，成本增加了38%。对于寻求上市的中小企业而言，必须考虑到这些问题。
    2006年12月底，深圳证券交易所中小企业板上市公司数量达到100家，但也有业内人士指出，公司管理水平和诚信度仍然是中小板上市公司存在的问题。这说明中小企业要具备上市所要求的积极稳健的资本并购、充实的财务能力、专业的管理团队等，还需要做出更大的努力。
    企业上市是融资的重要方式，但除此之外，还有其他方式可以实现筹集资金的目的。比如，格兰仕所创造的受让国外先进生产线的资本运营新概念，就可以为广大企业提供启发。上市可以为企业筹得货币资金，然后通过购买设备、原材料等方式转化为生产资金。如果采用受让先进设备，只需要进行生产流程的整合，所用的花费少，承担的风险也小。
    对中小企业来说，上市可以说是企业扩张发展最有效的途径之一，但是，也并非所有的企业都该去搭乘上市的快车。只有充分了解自身的特质和需要，才可以找到企业长期发展的灵药。